帥豐電器即將登陸A股市場(chǎng)，資本躍進(jìn)能否助力業(yè)績(jì)騰飛？

　　9月11日，證監會(huì )發(fā)布消息，已經(jīng)正式核準包括浙江帥豐電器股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)帥豐電器）在內的四家企業(yè)的IPO申請，這也意味著(zhù)帥豐成為了集成灶企業(yè)上市新成員。

　　據公開(kāi)資料顯示，帥豐電器擬在上交所主板發(fā)行股票數量不超過(guò)3520萬(wàn)股，且占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，發(fā)行后總股本1.408億股。帥豐電器擬募集資金11.42億元，其中，8.42億元用于年新增40萬(wàn)臺智能化高效節能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項目，1.36億元用于高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)項目，2.01億元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目。

　　從股權結構來(lái)看，帥豐電器是典型的家族式企業(yè)，其控股股東為浙江帥豐投資有限公司，實(shí)際控制人為商若云、邵賢慶及邵于佶。帥豐投資直接持有公司本次發(fā)行前50.00%的股份，為帥豐電器控股股東。邵于佶、商若云和邵賢慶分別直接持有公司23.87%、4.10%和4.10%的股份；邵于佶、商若云和邵賢慶持有公司控股股東帥豐投資股權分別為60.00%、20.00%和20.00%，即三人通過(guò)帥豐投資間接持有公司50.00%的股份；另外豐福投資持有發(fā)行人8.85%的股份，商若云系豐福投資普通合伙人兼執行事務(wù)合伙人，且持有豐福投資71.16%的份額，即商若云通過(guò)豐福投資間接控制公司8.85%的股份。綜上來(lái)看，三人合計控制公司90.92%的股份。此外，北京居然之家聯(lián)合投資管理中心也持有4.9%的股份。
　　從經(jīng)營(yíng)范圍來(lái)看，帥豐電器的主營(yíng)業(yè)務(wù)是集成灶等廚房電器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，核心產(chǎn)品為集成灶。報告期內公司集成灶產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的95%左右。

　　業(yè)績(jì)方面，其披露的材料顯示，2019年帥豐電器實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.98億元，同比增長(cháng)10.59%，扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司所有者凈利潤1.74億元，同比增長(cháng)15.84%，扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者凈利潤1.49億元，同比增長(cháng)9.13%。

　　2020年上半年帥豐電器實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.61億元，同比下降14.90%，扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司所有者凈利潤7578.34萬(wàn)元，同比增長(cháng)5.77%，扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者凈利潤6479.50萬(wàn)元，同比增長(cháng)22.37%。

　　同時(shí)，帥豐電器預計2020年1-9月?tīng)I業(yè)收入為4.20億元至4.40億元，同比下降7%-11%；預計實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司所有者凈利潤1.08億元-1.12億元，同比下降1%-4%；預計實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為9400萬(wàn)元-9800萬(wàn)元，同比上升0%-5%。

　　其實(shí)，對于大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，登陸資本市場(chǎng)對于企業(yè)的推動(dòng)作用還是挺明顯的。以浙江美大為例，2012年浙江美大成功上市，過(guò)去7年其總營(yíng)收從2012年的3.6億元上升到了2019年的16.84億元，復合增速24.64%。同時(shí)凈利潤由0.88億元上升至4.6億元，復合增速達26.64%。

　　但是，與浙江美大上市背景不同的是，當下帥豐所處的行業(yè)環(huán)境更加惡劣。美大上市之后，集成灶市場(chǎng)才迎來(lái)黃金發(fā)展期。中怡康數據顯示，從過(guò)去五年的增長(cháng)速度來(lái)看，零售量年均增長(cháng)32%，零售額年均增長(cháng)35%。而當下，受疫情影響，整個(gè)集成灶市場(chǎng)的增速已經(jīng)大不如前。從2019年下半年開(kāi)始，集成灶行業(yè)的增速開(kāi)始緩慢下行，中怡康數據顯示，2020年1-6月份集成灶全 銷(xiāo)量為75.5萬(wàn)臺，銷(xiāo)售額為56.2億元，同比分別下滑了5.8%，8.3%。同時(shí)，中怡康預測2020年集成灶的全年增速為10%左右。

　　從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，從2016年的近40%的增速到2020年全年10%的增長(cháng)，說(shuō)明集成灶行業(yè)的增長(cháng)中樞下了個(gè)臺階。對于整個(gè)集成灶行業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著(zhù)集成灶行業(yè)的紅利期基本劃上了句話(huà)，取而代之的將是“激烈的市場(chǎng)競爭”。

　　對于帥豐電器來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化有好也有壞，好的 面是，行業(yè)增速放緩遭遇疫情，加速了行業(yè)洗牌，對于頭部品牌來(lái)說(shuō)，在資本的助推下，將有機會(huì )獲得更多的機會(huì )和市場(chǎng)份額。但是悲觀(guān) 點(diǎn)來(lái)說(shuō)，受困于行業(yè)環(huán)境，帥豐電器的增速也將放緩（其披露的信息也驗證了這 點(diǎn)），對于需要業(yè)績(jì)驅動(dòng)市值的上市公司來(lái)說(shuō)，未來(lái)的前景將充滿(mǎn)不確定性。

　　此外，與行業(yè)龍頭品牌浙江美大相比，帥豐電器的差距也非常大，據浙江美大財報顯示，2020年上半年浙江美大營(yíng)業(yè)收入6.46億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.70億元。單就營(yíng)收來(lái)說(shuō)，2019年浙江美大的營(yíng)收是帥豐電器的2.4倍，到2020年1-6月份，浙江美大的營(yíng)收是帥豐電器的近2.5倍。由此可見(jiàn)，兩者的差距正越來(lái)越大。

　　除了行業(yè)困境之外，宏觀(guān)經(jīng)濟的走弱、精裝修政策的推行以及人口紅利的減弱都將影響未來(lái)集成灶行業(yè)的發(fā)展。

　　對于帥豐電器來(lái)說(shuō)，這些都是挑戰。但是，企業(yè)的成功上市也必將帶來(lái)顯著(zhù)優(yōu)勢，特別是在行業(yè)話(huà)語(yǔ)權、品牌輸出、智能制造、產(chǎn)能和研發(fā)等方面。

　　長(cháng)遠來(lái)看，在注冊制的實(shí)施和推動(dòng)下，企業(yè)的上市將變得簡(jiǎn)單，但是對于其業(yè)績(jì)的要求也越來(lái)越高，對于上市公司來(lái)說(shuō)，能否保持業(yè)績(jì)的穩定增長(cháng)將成為關(guān)鍵。而對于帥豐來(lái)說(shuō)，集成灶之外，如何找到第二個(gè)增長(cháng)點(diǎn)將成為其未來(lái)發(fā)展的核心因素，這同樣也是目前浙江美大所面臨的難題。

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