家電企業(yè)趨之若鶩，分拆上市有何魔力？

　　隨著(zhù)美的集團在7月27日宣布將啟動(dòng)分拆美智光電創(chuàng )業(yè)板上市的前期籌備工作，整個(gè)七月份就已有兩家家電企業(yè)表達出分拆子公司以獨立上市的意愿，另還有家家電企業(yè)旗下子公司完成新 輪融資。往前追溯，海爾旗下的海爾生物醫療已于2019年10月登陸科創(chuàng )板;去年3月，深康佳A也曾表示，計劃推動(dòng)旗下已實(shí)施混改的子公司如易平方、開(kāi)開(kāi)視界、毅康科技、新飛電器和康佳新材料等在科創(chuàng )版或是海外獨立上市。家電上市企業(yè)不謀而合紛紛展開(kāi)子公司獨立運營(yíng)獨立上市計劃，究竟是資本市場(chǎng)“分久必合，合久必分”的必然邏輯，還是基于自身發(fā)展為尋求更多業(yè)務(wù)增長(cháng)空間?

　　美的的“早有預謀”

　　在去年6月份完成對小天鵝的吸收合并后，時(shí)隔 年，美的集團又做出將另 子公司美智光電分拆上市的決定，而做出這 決定的兩個(gè)月前，這家公司則剛變更了經(jīng)營(yíng)范圍。中 家電網(wǎng)記者查詢(xún)天眼查信息顯示，今年5月份，原本經(jīng)營(yíng)照明產(chǎn)品多年的美智光電變更經(jīng)營(yíng)范圍，新增“智能家庭消費設備制造及銷(xiāo)售，數字家庭產(chǎn)品制造、人工智能應用軟件開(kāi)發(fā)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)，物聯(lián)網(wǎng)設備制造，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)、專(zhuān)業(yè)設計服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售”，公司行業(yè)代碼也從“電力電子元器件制造”變更為“其他智能消費設備制造”。緊接著(zhù)7月下旬，美的集團就宣布將啟動(dòng)分拆美智光電創(chuàng )業(yè)板上市的前期籌備工作，足見(jiàn)其對美智光電的分拆上市計劃是早有預謀的。

　　“美的分拆美智光電欲尋求獨立上市與去年美的吸收合并A股小天鵝實(shí)際上異曲同工�！奔译姰a(chǎn)業(yè)觀(guān)察家、中 家用電器商業(yè)協(xié)會(huì )常務(wù)副秘書(shū)長(cháng)張劍鋒告訴記者，這兩種做法某種程度上都是為了集團整體市值。吸收合并小天鵝 方面可以提高美的集團層面的集權管理能力，另 方面，將小天鵝全盤(pán)合并到美的集團上市公司品牌，能夠進(jìn) 步提高美的集團的整體市值。而分拆上市同樣能夠重塑上市公司估值體系，分拆上市后公司不同業(yè)務(wù)將被重新估值定價(jià)，有助于避免高估值業(yè)務(wù)被低估值業(yè)務(wù)拖累。另外，由于不同市場(chǎng)存在估值差異，分拆后的美智光電如果在估值更高的市場(chǎng)上市，則 定程度上母公司美的集團可以獲得更好的資本溢價(jià)。

　　另 位家電行業(yè)分析人士向記者表示，美的集團分拆子公司上市 則是為了將獨立發(fā)展，從變更后信息可以看到，美智光電的經(jīng)營(yíng)范圍已經(jīng)擴展至智能家居領(lǐng)域。智能家居概念，顯然比傳統家電公司更有想象力，在資本市場(chǎng)也可以獲得更高估值。目前美的集團市盈率在20-26倍之間，而美智光電尋求上市的創(chuàng )業(yè)板所有公司平均市盈率為57倍左右。背靠母公司美的集團，同時(shí)還有智能家居概念，市場(chǎng)會(huì )給更高估值水平�！岸鴮�應的獨立上市經(jīng)營(yíng)后有資本市場(chǎng)加持，也會(huì )加速美智光電智能家居業(yè)務(wù)的發(fā)展�！�

　　另 方面，美智光電上市，有利于員工激勵。 般來(lái)講，子公司在上市之后，母公司可以通過(guò)股票期權的制度對于現在子公司的管理者進(jìn)行激勵，提高企業(yè)的管理效率。股權信息顯示，美智光電原本由美的集團、寧波美順各持股50%股，其中寧波美順為美的核心經(jīng)營(yíng)管理及技術(shù)團隊、骨干員工設立的持股平臺。持股計劃推行后，美智光電股權結構變?yōu)槊赖募瘓F持股50%，其全資子公司美的創(chuàng )新獲得6.7%股權，集團持股比例達到56.7%，仍為控股股東;員工持股平臺寧波美翌、寧波泓太、寧波美順、寧波美皓共同持有剩余股權。也就是說(shuō)， 旦美智光電完成上市，員工手中股票將可以流動(dòng)，鎖定期結束后就可以減持套現。這對于自今年3月起就暫停30%月度工資發(fā)放直到今年12月份的各美的公司高管而言，無(wú)疑是個(gè)“鼓舞人心”的利好消息。

　　家電企業(yè)為何都布局子公司分拆上市?

　　在美智光電欲被分拆上市的同時(shí)，創(chuàng )維也于近期宣布建議分拆酷開(kāi)網(wǎng)絡(luò )獨立上市。另外，中 家電網(wǎng)記者還注意到，海爾集團旗下的海爾生物醫療已于2019年10月登陸科創(chuàng )板。今年7月25日，海爾旗下的卡奧斯COSMOPlat宣布完成2億元A+輪融資，目前估值已超過(guò)10億美元，其目標同樣是IPO。去年3月份，深康佳A也曾公開(kāi)宣布，計劃推動(dòng)旗下已實(shí)施混改的子公司在科創(chuàng )版或是海外獨立上市，這些公司包括易平方、開(kāi)開(kāi)視界、毅康科技、新飛電器和康佳新材料等。

　　張劍鋒認為，對于綜合性家電企業(yè)來(lái)說(shuō)，其業(yè)務(wù)發(fā)展更加多元。無(wú)論從美的合并小天鵝到分拆美智光電尋求獨立上市，抑或從海爾智家私有化海爾電器到海爾集團讓旗下海爾生物醫療登陸科創(chuàng )板，這些企業(yè)在不同階段會(huì )有不同的發(fā)展規劃。對家電板塊進(jìn)行大的結構調整與整合，是基于進(jìn) 步做大做強家電業(yè)務(wù)考慮，有助于企業(yè)釋放協(xié)同效應并增強競爭力，為股東爭取大回報。

　　而將歸屬不用業(yè)務(wù)的子公司分拆上市，則是投資者追求市值進(jìn) 步提升的體現， 家公司在不同的市場(chǎng)融資、上市，不僅多了 個(gè)融資渠道，同時(shí)還可以吸引更多的資本，以及更多的例如供應鏈層面、公關(guān)資源等方面的資源支持。另外，分拆上市也有利于現有營(yíng)銷(xiāo)體系發(fā)展，例如酷開(kāi)被分拆上市，即能獲得更多融資，也避免了在內部業(yè)務(wù)上跟創(chuàng )維“打架”，同時(shí)有利于其OTT生態(tài)業(yè)務(wù)的進(jìn) 步發(fā)展。

　　觀(guān)察各企業(yè)欲分拆上市的子公司，還能夠發(fā)現，大部分是當下較為火爆的“理念”，多基于5G、AI、IOT等前沿技術(shù)，以場(chǎng)景生態(tài)、智慧生活等為核心的創(chuàng )新業(yè)務(wù)。如美智光電在向智能家居領(lǐng)域擴展延伸;酷開(kāi)在OTT智能電視生態(tài)領(lǐng)域不斷深耕;卡奧斯COSMOPlat作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域“獨角獸”的廣闊前景開(kāi)始顯露;易平方致力于打造“物聯(lián)網(wǎng)+跨場(chǎng)景生態(tài)”營(yíng)銷(xiāo)新平臺......

　　“這些企業(yè)的做法都是想與當下的風(fēng)口行業(yè)掛鉤�！鄙鲜隽� 位家電行業(yè)分析人士表示，許多家電企業(yè)采取分拆上市的原因，也是認為自身某 塊業(yè)務(wù)版塊有優(yōu)勢，拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獨立上市，在獲得外界關(guān)注度的同時(shí)，可以被資本市場(chǎng)看好進(jìn)而獲得更多機會(huì )�；�于當前整個(gè)家電行業(yè)都面臨較大的發(fā)展瓶頸，該分析人士指出，“未來(lái)或將會(huì )有更多家電企業(yè)分拆旗下小公司單獨上市。例如可能將智能大家居、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧生態(tài)場(chǎng)景相關(guān)業(yè)務(wù)，在當前已有產(chǎn)業(yè)基礎上，移到新公司內進(jìn)行分拆上市�！�

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